9月PMI领会：产制品库存指数回落

　　其中,官方制造业PMI51.1,汇丰制造业PMI50.2,均保持在扩张区域内。官方分项中,生产指数微升0.4至53.6;新订单指数微降0.3至52.2。而汇丰新订单和生产指数的表现恰好相反,新订单微升而生产量指数微降,也均保持了50以上。官方与汇丰制造业的订单和生产指标表现的差异与官方调查中的大型和中型企业的订单和生产分项变化差异相一致,主要由样本差异导致,这种结构差异未能反映出一致性较强的整体趋势。短期经济处于盘整状态,而小企业的活力尚未有被激发的迹象。

　　出口订单指数微升9月官方新订单指数放缓0.3个百分点至52.2,主要受内需放缓影响。9月末央行放宽房贷政策,拓宽开发商资金来源,将有望在转型期起到托底作用,内需有望在房地产市场环境的改善下缓慢企稳。而官方和汇丰的制造业9月新出口订单指数一致好转。外围PMI显示,9月多数国家经济小幅调整,其中美国相对偏强,欧洲和日本其次,新兴经济体较弱。虽然外围经济整体温和复苏,但复苏力度有限:美国经济向好增添了其货币政策转向的可能,全球流动性逆转的风险上升;而日欧和一些发展中国家的经济增长均面临其国内制度结构制约。

　　产成品库存指数回落9月官方生产指数小幅回升0.4个百分点至53.6,但综合产成品库存指数的下降和采购量指数的下降,可以看出生产的积极性仍然不高,制造业整体仍处于去库存当中。

　　9月原材料库存微升0.2个百分点至48.8;采购量指数下降0.7个百分点至51.2,产成品库存指数下降0.9个百分点至47.2。

　　产成品库存的下降有助于缓解库存压力,加快出清进程。受此影响,9月购进价格指数回落1.9个百分点至47.4%,在收缩区内继续下滑,这将抑制上游补库存生产,但也有助于继续减轻下游成本压力,提高下业利润率水平。

　　行业结构性调整在制造业整体景气度偏稳的背景下,9月景气度较好的行业有非金属矿物制品、石油加工和炼焦、交通运输设备制造。前两个行业主要由于生产的改善。而非金属矿物制品和交通运输设备制造业的新订单回升则更为显著。同时景气度回落较明显的行业有:黑色、有色金属冶炼及压延加工业、纺织服装和计算机通信电子设备及仪器仪表业,这些行业的新订单和生产量指数均出现了明显的回落。其中,除有色金属行业外,另三个行业的库存压力较大,特别是黑色金属行业,产成品库存增加较快,短期还面临较大的去库存压力。

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